标准刚实施没多久，粤芯股份就顶着新规下第二家未盈利IPO企业的头衔敲了钟。

　　但这钟声听着有点怪上市前三年，这家公司已经亏了52亿；上半年更不含糊，又亏了12.01亿。

　　最让人看不懂的是，它家产能利用率高达93%，产品产销率超100%，东西明明卖得挺好，怎么就越卖越亏？这事儿得好好扒一扒。

　　粤芯干的是半导体代工的活儿，跟台积电、中芯国际算同行，但细分领域不九游官网app太一样。

　　它主要做8英寸晶圆代工，80%的业务是集成电路代工，剩下20%是功率器件代工，客户大多是消费电子领域的厂商。

　　为啥偏偏粤芯不行？2022年到2024年这三年，粤芯账上的亏损数字一路往上跳，加起来有52个亿。

　　粤芯的产能利用率从2024年的84.8%提到上半年的93%，货是卖出去了，可毛利率却跌到了-71%，净利率-138.4%。

　　简单说，卖一块钱的产品，成本就得一块七，算上各种费用，最后得亏一块三毛多。

　　卖得好却亏得多，问题到底出在哪？有人说是行业周期，有人说是运气不好，但扒开财报看，根子可能还是在成本上。

　　半导体代工的成本里，原材料占大头，这两年硅片、光刻胶价格跟坐了火箭似的往上冲。

　　粤芯用的设备大多是进口的，折旧费用高得吓人，一条生产线一年光折旧就得好几亿。

　　成熟制程现在就像智能手机里的千元机市场，量大但利润薄，没点差异化优势，纯靠走量就是死路一条。

　　CIS（图像传感器）领域，人家都用22nm工艺了，粤芯还在55nm晃悠，画质差一截，功耗高一截，客户凭啥选你？

　　显示驱动芯片更不用说，晶合集成的28nm都量产了，粤芯的90nm产品在市场上根本没竞争力。

　　本来技术就落后，研发再砍，这不等于自断手脚？研发投入一少，新产品迭代慢，老产品被淘汰快，存货跌价准备每年都超30%。

　　粤芯不是没融过，2021年A轮，2022年B轮和B+轮，三轮下来融了68亿。

　　可钱到手了，创始人金誉实业的股权从80%稀释到16.9%，公司成了无实控人状态。

　　现在成熟制程都卷成这样了，再扩产不是往火坑里跳？市场也不傻，发行价从253亿估值砍到225亿，缩水11%，股民用脚投票了。

　　说到底，创业板新规给未盈利企业开了一扇窗，但窗户不是门，不是谁都能随便进。

　　企业得真有技术护城河，能看到盈利的曙光，不然就算上市了，也只是把亏损的风险转嫁给了更多投资人。