说白了，航天电子就是航天科技集团旗下的亲儿子，它的主营业务听起来就很厉害，航天测控、惯性导航、无人机系统、集成电路，要是你炒概念，它能沾上边的可多了军工、无人机、军民融合、低空经济、卫星互联网，最近还搭上了商业航天的热点。

　　这公司到底啥来头？得从它的娘家说起。航天电子现在归航天科技集团九院管，九院全称叫中国航天电子技术研究院，听着就挺唬人。业内有个说法，九院是航天电子领域的国家队队长，惯导、测控这些核心器件，国内能玩的没几家，九院算头一份。

　　某券商军工首席曾跟我聊过，说航天电子的优势就俩字：全和稳。

　　全是什么？从火箭用的惯性导航，到卫星上的测控设备，再到无人机整机，它都能造；稳是什么？因为央企有背景，订单比较稳妥，而且技术方面有深厚积淀，所以不用担忧突发风险。

　　但话说回来，这公司也有槽点，您看它财报，毛利率一直不算高，二十出头，跟那些消费白马没法比。

　　应收账款也是个老大难问题——军品订单是好，但回款周期长啊，有时候账上看着有钱，实际都在路上呢。

　　有意思的是，这公司的前身跟现在的高大上形象完全不搭边。

　　这事儿得从1956年说起，那时候武汉有个电线厂，专门生产电线电缆，后来改名叫武汉电缆。1990年，这厂子搞股份制改造，成了武汉第一家上市工业企业。

　　1995年11月15号，老一辈的人还记得，武汉电缆于上海交易所上市，发行价为1块钱，当日收盘时是12块2毛5，换手率是63%，那可真是十分热闹。

　　转折发生在1999年，中国运载火箭技术研究院（就是航天一院）看上了这块壳，通过股权受让成了大股东。

　　于是1999年11月、2000年12月，两次资产置换，把电缆资产换出去，把航天电子资产换进来。

　　2003年是个关键年份，那年3月28号，人民大会堂里头开大会，航天科技集团搞了一次大重组——把原来分散在一院、五院、九院、十院的15家企事业单位，拢到一块儿，成立了中国航天时代电子公司。

　　这15家单位分布在全国8个省市，有做惯导的，有做测控的，有做继电器的，都是航天电子领域的老师傅。

　　当时张庆伟（后来的河北省长、航天局局长）还在集团当总经理，他说了句线;电子技术的基础作用越来越凸显，这次重组是要搭一个发展平台。

　　2009年2月，时代电子又升级了，挂牌成立中国航天电子技术研究院，也就是现在的九院。同一年，上市公司火箭股份改名航天电子，算是正式确立了现在的身份。2016年，公司搞了一次重大资产重组，把九院剩下的电子类资产基本都装进来了，实现了整体上市。

　　现任董事长姜梁，1976年生人，博士学历，研究员职称，典型的技术派领导。

　　2022年6月的时候，他成了九院的党委书记，到了年底就去做院长，2023年6月，就接手了航天电子。这人在院里口碑不错，务实，没架子。

　　去年8月新员工培训会上，他跟年轻人说：要扎根航天事业、勇担重任。

　　这话听着官方，但底下人传，姜梁平时开会不爱念稿子，喜欢脱稿讲，有时候还自嘲：咱们搞航天的，就得耐得住寂寞，守得住清贫，当然，也守得住底线。

　　前任领导里面，有个叫刘眉玄的，在2016年重组的时候当董事长，那几年正是公司资产整合的关键时期，还有王亚军，现在是九院党委书记，也是航天电子的副董事长，他是从党群工作出身的，挺会管人，这一帮人搭班子，一个管战略技术，一个管队伍思想，配合得还挺默契。

　　当时九院把几个核心研究所的资产注入上市公司，包括做激光惯导的、做光纤陀螺的、做MEMS传感器的。

　　听说有次试验，半夜两点多的时候，陀螺数据突然出现异常，项目总师带着好几个博士在实验室守了三天三夜，最后发现是一个焊接点出了问题。

　　现在航天电子的看家本事，大致分三大块。第一是航天电子配套，这是老本行。您看长征火箭发射，里头的惯性导航、遥测遥控设备，很多是航天电子造的。惯导这东西，说白了就是给火箭装眼睛，让它知道自己在哪儿、往哪儿飞。航天电子的惯导产品，从平台式到激光式、光纤式，谱系齐全，国内能比肩的不多。

　　子公司航天飞鸿，在圈子里挺有名。中东、北非好几个地区都卖出了他们的飞鸿系列无人机，这里面包括FH-92A、FH-95这类型号，2024年，这个系列的交付数量还有营收都一块儿刷新了纪录，九种机型也陆续得到出口立项准许。

　　有九游娱乐个段子说，中东某国买了FH-95回去试用，任务完成率97%，对方指挥官直竖大拇指。

　　这玩意儿性价比高啊，跟美国的捕食者比，性能不差，价格只有几分之一。

　　第三块是集成电路，主要是子公司时代民芯在做。这公司搞航天级芯片，抗辐射、高可靠，用在卫星、火箭上。您平时用的手机芯片，坏了可以重启，航天芯片可不行，必须在太空极端环境下稳如老狗。时代民芯的芯片，拿过2019年卫星导航定位科技进步奖一等奖，还拿过中国先进技术转化应用大赛银奖。

　　这些技术不是天上掉下来的。航天电子有800多个高级职称的科研人员，享受政府特殊津贴的就有82人。几个主要子公司——火箭公司、时代民芯、航天飞鸿——都是国家级高新技术企业。他们搞老师傅带徒弟的传承，有些工艺，比如某型继电器的装配，必须手工完成，机器替代不了。老师傅手把手教，三年才能出徒。

　　军品占大部分，2024年军品收入占比超过99%（这里边有统计口径的事儿，因为电线电缆业务给剥离了，

　　您想啊，火箭要发射、卫星要组网、无人机要列装，这些都得用航天电子的产品。

　　民品这一块儿，以前主要就是电线%的股权给卖了，给剥离出去，现在民品主要就是无人机民用、卫星导航应用这些个，FP-98物流无人机，载重1.5吨，航程1200公里，顺丰、陕西邮政都在使用，还有跟美团合作的eVTOL（电动垂直起降飞行器），2025年打算在珠三角开通低空物流航线，

　　这降幅看着吓人，但主要是两个原因：一是航天产品交付节奏问题，二是航天电工出表了（8-12月没并进来）。

　　卖航天电工股权赚了投资收益，扣非净利润就难看了，只有1.67亿，同比掉了近六成。

　　华泰证券的研报提到，这公司毛利率20.99%，净利率4.21%，在军工电子里头算中等水平。

　　但现金流一直是个难题，2024年经营性现金流净额还是负的，是-4.03亿元，虽说和2023年的-10.2亿元比要好很多。

　　2023年，公司做了一次定增，募集了41.36亿，投到智能无人装备、卫星通信产品、惯性导航装备这类领域里面，目前这笔钱还没花出去，账面上货币资金有19.65亿，短时间内也不缺资金。

　　往后看，航天电子的故事主要讲三个方向。第一是低空经济，政策风口在这儿。FP-98无人机已经拿到适航证，FH-96V舰载无人机也交付了。要是低空物流真做起来，这块业务能从现在的零头变成大腿。

　　第二是卫星互联网。中国星网计划2025年底组网648颗卫星，航天电子给GW星座供相控阵天线和星间激光通信终端。单星价值80万，2025年计划交付120套，这就是小一亿的营收。要是星网规模扩大到上万颗，想象空间更大。

　　飞鸿系列无人机已经在国际市场站稳脚跟，中东、北非、南亚好几个地方都有签约客户，2024年达成好几个海外市场零突破，这话听着比较委婉，可实际上就是成功进入好几个全新国家的市场，军品出口利润率比较高，回款周期也比国内军品短，要是后面实现批量交付，将会明显提升整体业绩。

　　军品定价改革是个难题，现在军品采购讲究竞争性采购，价格压得比较低，毛利率可能进一步下降，应收账款风险一直存在，虽然客户都是军方和央企，坏账概率低，但是资金占压是实实在在的，还有技术迭代风险，商业航天领域，SpaceX那种可重复火箭要是成了主流，传统配套企业的价值就得重新评估。

　　说实话哈，航天电子这支股票，比较适合那种耐得住寂寞的投资者，您要是想着短期就暴富，那它可能会让您失望，可要是您相信中国航天事业会越来越棒，那它还算是个不错的选择，毕竟，火箭得有人制造，卫星得有人发射，无人机得有人生产，而这些，正好就是航天电子的业务范围。